证券日报记者 刘 琪

　　7月20日 ，按兵不动中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布7月份LPR(贷款市场报价利率) ，按兵不动1年期LPR为3.0%，按兵不动5年期以上LPR为3.5%。按兵不动截至目前，按兵不动LPR已连续14个月维持不变 。按兵不动

　　7月份LPR“按兵不动”符合市场预期。按兵不动近期主要政策利率即7天期逆回购利率保持不变
，按兵不动这意味着7月份LPR报价的按兵不动定价基础稳定，在很大程度上提前预示了本月LPR维持不变 。按兵不动另外，按兵不动国家金融监督管理总局披露的按兵不动数据显示 ，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，按兵不动处于历史低位 。按兵不动从稳息差角度看 ，按兵不动当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

　　从宏观经济金融环境看，招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对《证券日报》记者表示，国内经济方面，一季度GDP同比增长5% ，处于全年目标区间上沿
，上半年GDP同比增长4.7%，处于目标区间之内；尤其是出口保持强劲 ，高技术制造业投资增速亮眼，宏观政策更倾向于保持定力 、用好存量工具 ，而非急于加码总量宽松
。从外部环境看，上半年地缘冲突一度推升国际油价，带来输入型通胀压力，同时美联储因通胀反弹释放加息信号
，中美利差有可能进一步扩大。

　　“出于内外均衡的考虑 ，中国人民银行对利率水平变动保持审慎 ，避免降息引发资本外流和汇率波动。”董希淼认为，近期LPR保持不变 ，反映出当前货币政策在稳增长
、稳息差
、稳汇率等多重目标下的审慎平衡 。

　　展望下一阶段 ，中国人民银行副行长邹澜日前在国新办举行的新闻发布会上表示 ，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策
，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机 ，加大逆周期和跨周期调节力度 。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，从目前来看 ，政策利率年内持稳的概率较大，但若下半年出现外需明显转弱或经济失速风险
，则可能启动降息，使得LPR跟随下调。

　　在董希淼看来，下半年货币政策仍然有加大实施力度的可能性，降准降息可以期待
。下半年中国人民银行或将先调降政策利率
，幅度在10个基点至20个基点；进而带动LPR下行，下行幅度预计为5个基点至10个基点  ，三季度末落地概率较高 。降准也具有较大的可能性，尽管当前银行间市场资金面整体宽松，通过降准释放流动性的必要性不大 ，但降准可进一步降低金融机构资金成本，将为LPR下调创造条件。

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